[기업분석] 새론오토보티브 -재무분석 #2

<부문별 F/S>

i) 한국 (단위: 억원, %)

=> 외부고객으로부터의 수익: FY2014 (1,072) FY2013 (1,035) FY2012 (1,057) FY2011 (1,016)

=> 수익 증가율: FY2014 (3.6) FY2013 (-2.1) FY2012 (4.0)

=> EBIT: FY2014 (185) FY2013 (155) FY2012 (95)

=> Dep: FY2014 (69) FY2013 (66) FY2012 (63)

=> EBITDA: FY2014 (254) FY2013 (221) FY2012 (158)

=> EBITDA%: FY2014 (23.7) FY2013 (21.4) FY2012 (14.9)

=> 보고부문자산: FY2014 (1,716) FY2013 (1,648) FY2012 (1,518) FY2011 (1,582)

=> 보고부문부채: FY2014 (227) FY2013 (266) FY2012 (252) FY2011 (359)

=> 보고부문자본: FY2014 (1,489) FY2013 (1,382) FY2012 (1,266) FY2011 (1,223)

=> EBIT/E: FY2014 (12.9) FY2013 (11.7) FY2012 (7.6)

=> EBITDA/E: FY2014 (17.7) FY2013 (16.7) FY2012 (12.7)

ii) 중국 (단위: 억원, %)

=> 외부고객으로부터의 수익: FY2014 (920) FY2013 (893) FY2012 (706) FY2011 (615)

=> 수익 증가율: FY2014 (3.0) FY2013 (26.5) FY2012 (14.8)

=> 수익 증가액: FY2014 (27) FY2013 (187) FY2012 (91)

=> EBIT: FY2014 (138) FY2013 (159) FY2012 (85)

=> Dep: FY2014 (38) FY2013 (36) FY2012 (32)

=> EBITDA: FY2014 (176) FY2013 (195) FY2012 (117)

=> EBITDA%: FY2014 (19.1) FY2013 (21.8) FY2012 (16.6)

=> 보고부문자산: FY2014 (877) FY2013 (786) FY2012 (657) FY2011 (639)

=> 보고부문부채: FY2014 (209) FY2013 (237) FY2012 (232) FY2011 (253)

=> 보고부문자본: FY2014 (668) FY2013 (549) FY2012 (425) FY2011 (386)

=> EBIT/E: FY2014 (22.7) FY2013 (32.6) FY2012 (21.0)

=> EBITDA/E: FY2014 (28.9) FY2013 (40.0) FY2012 (28.9)

<Opinion>

* 중국 부문의 수익 증가 원인에 대한 파악이 필요함.

* 기재하지는 않았지만 외부고객으로부터의 수익 뿐만이 아닌 총부문수익으로 볼 경우 국내와 중국 간 차이는 있음. 허나 그 부분을 제외 시 중국 부문의 수익은 한국과 유사한 수준으로 성장함. 이는 중국 부문의 영향력 증대와 연관이 있다고 보여짐.

* 중국부문에서 영업외손익이 순이익에 미치는 영향이 적다면 ROE는 약 15~20%에 이를 것으로 보임. 외부로부터 발생하는 수익이 한중 간에 차이가 없음에도 ROE가 이렇게 차이가 난다는 점은(EBIT/E & EBITDA/E를 고려하더라도) 중국 시장의 영향이 향후 BPS 축적 및 EPS 발생에 영향이 클 것으로 보임.

* 중국부문의 수익성은 추후 국내의 MS 확보에도 영향이 있을 수 있으나 국내MS 증가 보다는 중국MS 증가에 투자하는 것이 보다 효율적이므로 국내 MS에 미치는 영향은 적어야 함